国内特种水产饲料龙头,产品销量居全国第一 [复制链接]

天马科技：国内特种水产饲料龙头，产品销量稳居全国第一，需求增长强劲+价格持续上涨，当前股价还有近40%的上涨空间

天马科技是国内特种水产饲料龙头企业，致力于全产业链布局。公司从鳗鲡配合饲料单一品种优势发展到品种多元化，多年来逐步形成全产业链布局。公司已构建了“原料贸易—饲料—养殖—动保服务—水产品及畜禽产品销售—食品终端”于一体的现代农业综合服务体系。

核心逻辑：

1、市占率持续攀升，管理层产业资源雄厚

公司以特种水产配合饲料业务为主，畜禽饲料、养殖、水产品销售为辅，核心产品鮼绷配合饲料近年来销量稳居全国第一。公司发家于鮼鱼饲料，近年来致力于鮼鱼全产业链发展，努力成为“饲料、养殖、食品三大主营业务一体发展的现代渔牧集团化企业。-年公司特水饲料市占率持续上升，龙头优势明显。此外，公司管理层产业资源雄厚，对鮼鱼行业有深刻的理解，看好其未来发展。

2、主业稳健增长，新业务带来增量空间

饲料主业上，公司通过直销模式和养殖大户经销制，实现与养殖户利益的深度绑定，并凭借技术与服务优势不断拓宽特种水产饲料产品护城河，在行业处于领先地位，业绩有望保持稳健增长；其次，公司布局鮼鱼养殖业务，管理层产业资源雄厚，有获得优质种苗及土地资源的优势，养殖成功的确定性较高，且鮼鱼养殖经济效益佳，利润率约25%-30%，有望打开公司业绩成长新空间；食品业务方面，业内尚无强势的鮼鱼品牌，公司有先发优势，其积极布局中央厨房、餐饮等优质渠道，推行年轻化品牌战略，看好公司未来食品业务发展。

3、产品需求强劲，价格上涨增厚业绩

从行业角度来看，特种水产饲料需求增长强劲，产品普及率提升空间大；畜禽饲料短期受益畜禽产能恢复，需求向好；鮼鱼具备消费品属性，由于种苗的稀缺性，鮼鱼产量有限，长期来看，国内鮼鱼人均消费量和日本相比仍有较大成长空间；未来随品牌营销及渠道推广铺开，国内鮼鱼需求增长，鮼鱼价格有望上行，鮼鱼养殖及食品行业的头部公司有可能受益鮼价上涨带来的价格红利。

风险提示：1)下游爆发大规模不可控疫情及自然灾害风险；2)养殖业务进度不及预期风险。